分析人士表示，随着SpaceX和OpenAI准备进行创纪录规模的IPO，今年一连串超大型企业上市潮可能意味着市场已接近顶部。他们将当前局势与上世纪90年代末的互联网泡沫相提并论。
根据周四披露的监管文件，备受期待的 SpaceX IPO预计将于6月12日进行，这可能成为历史上规模最大的上市交易。埃隆·马斯克旗下这家公司计划登陆纳斯达克交易所，目标估值1.75万亿美元，并筹集750亿美元资金。
与此同时，两大人工智能（AI）公司OpenAI和Anthropic也计划在今年晚些时候上市。
这三家公司目前都尚未实现年度盈利，不过Anthropic据称将录得历史上首次季度盈利。
然而，分析人士认为，这些公司的商业模式仍然相当不透明，因此一些人呼吁，准备参与IPO的投资者应保持谨慎。
Zacks首席股票策略师约翰·布兰克（John Blank）表示：“我认为这是市场见顶的信号。所有人都知道，市场顶部已经越来越近，而这种时刻通常会伴随着巨型IPO出现。1999年时我们也看到过类似情况，当时人们疯狂推动企业上市。”
巨大的市场预期
SpaceX最新季度净亏损42.8亿美元，而2025年全年亏损则达到49.4亿美元。
SpaceX旗下Starlink业务最新季度营收为32.6亿美元，占公司总营收的69%。其航天业务经营亏损6.19亿美元，而AI业务亏损25亿美元，这意味着目前只有网络连接业务实现盈利。
更重要的是，SpaceX在周四提交的S-1文件中坦言，公司“长期处于净亏损状态，未来也未必能够实现盈利”。
文件显示，公司大量估值依赖于多项“新颖且尚未经过验证”的技术能否成功开发，而在AI产品和服务实现盈利之前，公司预计将在未来多年持续投入巨额资本开支。
AJ Bell市场主管Dan Coatsworth指出，由于SpaceX仍是私人公司，加上马斯克掌握85%的投票权，外界对其财务状况“知之甚少”。他还警告称，过高估值可能成为重大风险。
“1.75万亿美元估值意味着，SpaceX的市销率将达到67倍，约为英伟达当前市销率的三倍（基于过去财年销售额和最新股价计算）。这意味着，SpaceX的估值可能‘贵得离谱’，”他说。
AI泡沫风险
OpenAI同样尚未盈利，而该公司旗下聊天机器人ChatGPT正是本轮AI牛市的导引线，这使部分投资者开始质疑：如果AI公司始终无法盈利，股市是否可能面临更广泛冲击。
BlueBox Asset Management投资组合经理William de Gale直言：“如果OpenAI和Anthropic都赚不到钱，那整个AI故事就会崩塌。”
“OpenAI可能几个月后就IPO，然后市场突然发现，它永远也赚不到钱，那可能就是整个行情终结的时候，”他表示。“我并不是说事情一定会这样发展，但这确实可能成为AI增长神话迅速见顶的一条路径。”
德意志银行周四发布的报告也对行业透明度提出警告。该行主题研究策略师Adrian Cox写道：“当OpenAI及其同行公开财务报表、并向市场解释这些至今仍缺乏清晰认知的商业模式经济学时，公众市场究竟会给予怎样的估值，目前仍有待观察。”
（文章来源：财联社）
