7年四闯IPO，溜溜梅港股上市首日盘中飙涨逾180%。截至发稿，溜溜梅涨189.12%，报126.000港元/股，总市值99亿港元。
溜溜梅前身为创始人杨帆于1999年创立的安徽溜溜果园电子商务有限公司，是一家专注于梅类产品的果类零食公司。据弗若斯特沙利文数据，2024年溜溜梅在中国果类零食行业零售额排名首位，市场份额为4.9%。
自2019年12月主动撤回A股上市申请后，溜溜梅转战港交所，上市之路一波三折。直至2026年5月21日，溜溜梅再更新递表材料，递表主体从溜溜果园集团股份有限公司变更为溜溜梅股份有限公司。
业绩方面，2023年、2024年、2025年，公司总收入分别为13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元。同期录得净利润分别为0.99亿元、1.48亿元、1.82亿元。
毛利率方面，从各产品看，梅干零食毛利率由2023年的37.7%降至2025年的33.4%；西梅产品毛利率由2023年的35.1%降至2025年的不到30%。
溜溜梅表示，产品毛利率变动主要受主要原材料价格波动，及公司为提高在更广泛的零食行业的市场渗透率而作出的策略性定价决策所影响。
值得注意的是，上市前，溜溜梅宣布分红6730万元，并于5月12日全额派付。2025年末，溜溜梅现金及现金等价物仅余3390.4万元。招股书显示，溜溜梅不少于78.8%的股份由创始人杨帆及配偶李慧敏直接或间接持有。以此测算，夫妇二人可从中获得不少于5303万元。
溜溜梅上市首日盘中表现、公开发售部分获认购约6586.73倍，创下港股消费新股罕见热度。
“溜溜梅逆市大涨的核心，是依靠青梅细分赛道的龙头地位，其国民级IP也比较深入人心。”中央财经大学副教授刘春生如是告诉中新经纬。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞向中新经纬提到，超额认购提振了追捧热度，一手中签率仅1.5%的稀缺性也推高市场热情。
不过，刘春生认为，“盘中暴涨已经出现了一定的情绪泡沫，估值已大幅甩开港股零食板块的常规区间，极小流通盘容易被短线资金操控，行情的博弈属性较强。”
刘春生称，目前溜溜梅营收放缓、毛利率、上市前大额分红、业绩对赌等争议不断，当下暴涨后的市值已经显著透支长期成长的预期，中长期是否能够稳住估值，要看它新品的放量、供应链优化能否提振业绩等，若后续业绩无法兑现高增长，当前的高估状态很难维持，股价后续回调压力较大。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，溜溜梅这几年最大的改变就是拥抱零食量贩，但这对溜溜梅来说并不是一件好事。“虽然在产品创新、升级迭代方面有动作，但在我看来整体含金量并不高。它目前不到20亿的体量还不能够形成品牌效应、规模效应以及粉丝效应。”朱丹蓬进一步称。
张翠霞分析，作为青梅细分赛道龙头公司，溜溜梅确实具有一定的品牌和渠道壁垒。但当前行业空间有限，主业增长见顶，2023年至2025年收入增速放缓，叠加上市前分红与对赌的潜在风险，当前市值已严重偏离基本面，估值无法匹配它的中长期业绩增长空间，更多是短期的情绪炒作推动，后续估值回落压力较大。“对这类的公司，原则上来讲应该是注意风险的控制为主”。
文：张澍楠
（文章来源：中新经纬）
