静待政策指引期指底部反复 把握反弹机会

18-12-20 09:54 作者:宋维演 来源:期货日报 评论
摘要:受消息面不确定性影响,期指弱势振荡观望,短期这种走势有望延续。不过,中长期来看,政策面利好有望加强,A股期现货指数跌破前底的概率不大,且有望重拾10月下旬以来的反弹行情。整体上,受制于经济下行压力,A股反弹空间不大。周三A股期现货指数继续振荡整理。至此,11月下旬以来A股的盘整走势已经持续了一个月,且振幅逐渐缩小,有变盘迹象。

受消息面不确定性影响,期指弱势振荡观望,短期这种走势有望延续。不过,中长期来看,政策面利好有望加强,A股期现货指数跌破前底的概率不大,且有望重拾10月下旬以来的反弹行情。整体上,受制于经济下行压力,A股反弹空间不大。

周三A股期现货指数继续振荡整理。至此,11月下旬以来A股的盘整走势已经持续了一个月,且振幅逐渐缩小,有变盘迹象。股票市场成交日趋萎缩,热点散乱且持续性不佳,整体上呈现明显的观望氛围。A股弱势振荡、缩量观望的特征主要基于12月国内外重要事件众多,消息面不确定性非常大,市场等待政策指引。消息面明确之前,预期短期依然振荡整理为主。中长线来看,在政策面利好和超跌反弹等因素影响下,指数延续10月下旬以来反弹走势的概率较大,但整体上反弹幅度不会太大。

国内外不确定性因素增加

12月尤其是最后两周国内重大事件较多,且均关系到明年的宏观经济政策基调。一方面,国内中央政治局会议、改革开放40周年庆祝大会以及中央经济工作会议陆续召开,尤其是中央经济工作会议判断2019年宏观经济形势、定调2019年宏观经济政策,对于后市影响重大。另一方面,美联储、英国央行和日本央行均在本周召开议息会议、公布利率决议。虽然美联储12月加息基本上是板上钉钉的事,但利率决议以及美联储主席讲话等将涉及对于美国经济形势、利率水平的判断等,进而影响2019年加息频率,这对于全球宏观经济形势政策都将产出重大影响。在以上事件公布前,市场谨慎对待,观望为主,尤其是当前的弱势环境下。

后市政策面利好是大概率事件

当前政策确实存在重大不确定性,但基于经济形势和前期政策方向,预计后市政策利好是大概率事件。

11月宏观经济数据显示经济下行压力进一步加大。虽然固定资产投资增速连续三个月回升,但整体增速依然处于相对低位;社会消费品增速下滑趋势加大,居民消费能力不足;进出口增速明显下滑;工业增加值和发电量等增速下滑趋势明显。经济下行压力加大倒逼逆周期的经济刺激政策出台。事实上,2018年以来4次降准已经显示利好政策早已实施,自三季度,尤其是10月中下旬以来才开始明显加大,以解决民营企业经营困难为主的稳增长会议、政策陆续召开和发布。据此来看,中央经济工作会议将继续稳增长,力度或进一步加大。

过去几年,基于美联储持续加息、国内房地产调控以及对于通胀的担忧,我国货币政策降息的实施空间受限。目前来看,一方面,美国长短期国债收益率趋近,有倒挂的趋势,表明市场对于长期经济形势不乐观。历史上来看,每次倒挂都伴随着经济衰退。长期来看,美国经济有较大的下行压力。另一方面,美国总统一直斥责美联储持续加息的行为。11月美联储主席释放出偏鸽派言论(认为当前利率政策趋于中性),预计2019年美联储加息步伐放缓,甚至停止加息。通胀方面,10月以来国际原油期货价格持续大幅下跌,通胀压力消除、通缩压力提升。受此影响,2019年我国宏观货币政策实施空间大幅增加,央行将继续降准,甚至会实施降息措施。

经济下行趋势抑制A股反弹空间

从宏观经济数据来看,截至2018年11月,我国宏观经济的下行压力依然比较大,且有加大趋势。对于后市经济形势,从经济短周期的角度来看,2017年底以来的这波宏观经济下行趋势将持续到2019年二三季度。2008年金融危机以来,我国中采制造业PMI走势具有明显的规律性,如果不考虑2012年上半年的过山车走势,每次复苏和衰退的时间基本上都是23个月或者是19个月,每个周期大约为46个月或者38个月,即三四年的时间,和基钦周期(库存周期)的时间吻合。据此推算,2017年四季度以来的这波调整最早在2019年4月见底,最晚在2019年8月见底,即在2019年二三季度见底。经济的下行压力将抑制A股期现货市场的反弹空间。

技术面弱势格局难改

技术上,近期各指数的走势并不乐观。日线上,目前所有指数均承压于所有均线,而且前期有所走平的日线系统再度呈现并列向下的形态,上方压力重重。对于上证综指而言,今年2月下跌以来,上证综指一直承压于60日线,多次冲击均未能有效突破,60日线压力巨大。另外,权重股指数上证50指数自7月初以来已经宽幅盘整了5个月多,当前再度逼近盘整区间下轨,盘久必跌的压力比较大。当前各指数技术上的弱势格局需要强消息面的刺激方能扭转。

综上,在重大不确定性消除前,尤其是中央经济工作会议召开前,当前A股弱势振荡整理的格局难以改变。另外,技术上面临的强压力位加剧了这种弱势格局,不排除短线进一步下跌。不过,我们预期,经济下行压力加大的背景下,利好政策进一步加大的概率较大,A股期现货指数跌破前低的概率很小。经过弱势振荡后,股指有望重拾10月底以来反弹走势。但受经济下行压力影响,市场反弹空间不会太大,整体上仍然是底部振荡行情。

(文章来源:期货日报)

编辑:东方财富网

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